类型：转载 责任编辑：est 日期：2007/03/01
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全球电信行业虽处在多事之秋，但却并非一片疮痍。据调查，在过去的90天中，亚洲、欧洲和拉美新兴市场的许多电信公司的股价都出现了相当大的增长。他们的股价在过去6个月中几乎全都出现了攀升，这与发达国家电信公司的情况形成了鲜明对照。
缘何风景这边独好
据称，上述差异很大程度上与新兴电信市场普遍大幅回升有关。随着全球经济的复苏，投资者纷纷从低迷不振的美国股市中撤离，转而寻求更高的投资回报，这为新兴市场的日受青睐创造了条件。据称，今年以来新兴市场的股价以美元计算已经上升了11％，其中有很多资金流入了电信行业。该类股在新兴市场上通常流动性很强，市值约占总额的13％。另外，吸引人的股价、大幅的收入增长、较低的债务负担以及强劲的现金流，所有这些发达市场电信公司目前所欠缺的东西，也同样令新兴市场电信公司的股价受到有力的支持。
与全球范围内电信类股整体大挫24％的情况相比，新兴电信市场独得投资者的宠爱。现拥有16亿美元新兴市场资产的statestreet全球咨询公司称：“如果你总体上很愿意投资于新兴市场，那么你将可以投资于许多电信类股。”例如，尽管近期市场存在担忧，但在过去的6个月中，在纽约证交所上市的绝大多数电信公司的股票仍然出现了上涨。
在近日公布的一份研究报告中，美林公司的股票研究小组建议投资者减少手中的电信类股。美林追踪的89只电信公司股票中，仅有8只获得了“强烈建议买入”的评级。但他对新兴市场电信类股的前景描述并没有如此可怕，在其追踪的8只电信类股票中，有7只获得了好评。
另外，虽然高盛近来对全球电信行业并不看好，但依然推荐了几个新兴市场的电信类股，其中包括墨西哥的固定线路大型运营商墨西哥电信公司、韩国的蓝筹股公司韩国电信（kt）公司以及俄罗斯最大的移动通信运营商oaomobiletelesystems。在过去的6个月中，这3家公司的美国存托凭证的价格分别上升了11％、8．8％和11％。
高盛的新兴市场股票策略师肯特·哈格斯说：“部分新兴市场的电信公司的基本情况要强于发达市场的电信公司，前者的资产负债表状况更强劲。”从msci的数据显示就可略知端倪，据数据显示，新兴市场电信公司股价在过去的6个月中整体上涨了11％。另外，在知名度更低的新兴市场中，一些电信公司近期甚至有更佳的表现。智利电信公司的美国存托凭证在过去3个月和6个月中分别上涨了9．1％和46％。在过去一个月里，印度尼西亚卫星通信公司和pttelekomunikasiindonesia的股价以美元计算已分别攀升了31％和11％，而在过去90天中则分别上涨33％和29％。
另外，由于俄罗斯、印尼、匈牙利和捷克的电信类股都表现出了良好的态势，有关人士也对它们表示了关注。虽然德国电信的股价近期正处于低迷状态，但在过去30天和6个月中，其在匈牙利的一家子公司magyartavkozlesirt在纽约的股价已分别上升了9％和22％，据悉，该公司在匈牙利可被冠以领先电信供应商的头衔。
对于未来的市场情况，有关人士称，固定线路公司总体上将继续比无线通信公司有更出色的表现。据msci的指数显示，新兴市场固定线路公司的股价今年以来已上涨了2．6％，而无线通信类股则下跌了6％。另外他们还确信电信行业的并购活动会不断升温，鉴于此行业近期才实现私有化，且仍处在成长过程中，有关人士称，这一并购趋势应该会有助于电信公司的股价继续攀升。
新兴市场开放加快
支持着新兴市场发展的不仅是其巨大的市场潜能，这些市场越来越快的开放步伐也向世人证实着接纳投资的良好愿望。
泰国政府日前表示将修改电信法律，将外国投资者持有泰国电信服务供应商的股份限制，从25％提高到49％。另外，政府还将放宽对手机预付费服务的限制。
去年，当泰国国会通过对外国投资者强制实行25％的股权限制和包括手机预付服务在内的预付费用限制时，泰国主要的电信公司强烈反对。这主要是因为大多数的泰国电信运营商都有外国合作伙伴，外资持有的股份接近或者超过25％。例如移动通信运营商全通通讯（tac）和taorange的外国合作伙伴都持有25％以上的股份，一旦有关条例实施，他们都将受到较大的影响。而且泰国手机运营商也提供预付费服务，以前的限制让他们颇感不快。法律条款放宽后，泰国电信市场有望吸引更多外资。
在马来西亚，国内最大的移动通信运营商明讯通信公司（maxiscommunications）6月初公布了其首次公开上市（ipo）的募股说明书，该说明书将公司价值定为大约120亿林吉特（合31．6亿美元），即每股4．80林吉特左右，这样，该公司相对其本年度预期收益的本益比达到了13．4倍。这也使得明讯公司的ipo成为马来西亚历史上规模最大的一次，并将对目前市场中的蓝筹股造成震动。
局部风雨仍未休
当然，并不是说新兴市场的电信公司正在演绎着一个神话。与钢铁、纸浆和造纸以及饮料类股相比，有些公司今年的表现可谓黯然失色。在阿根廷，随着经济的崩溃，在过去的3个月中，持有阿根廷电信公司股票的投资者已遭受了股价下跌69％的打击。此外，有迹象显示，发达国家市场的电信公司所遇到的问题正在向外扩散。在过去的一个月中，在纽约证交所上市的巴西长途电话运营商embratelparticipacoessa的股价已大幅下跌24％，而这家公司正是现金匮乏的美国worldcom的一家子公司。
据称，巴西的电信公司今年总体上一直处于困境之中。随着各个公司在这个业已十分拥挤的行业中进行投资，在过去的90天中，几乎所有电信公司的股价都出现了下滑。
“巴西的电信行业竞争异常激烈，电信服务的价格极其低廉，这种情况令运营商难以获得他们的投资回报。”先锋投资经营公司（pioneerinvestmentmanagement）驻波士顿的克利斯托夫·斯马特说。目前他帮助管理着约15亿美元的新兴市场的股票资产。
另据摩根士丹利的msci指数显示，全球市场低迷以及巴西市场的不景气，已经使该国电信类股价格今年以来下跌了1．7％。